9月27日，一片惨淡的市场中，酱香、浓香、清香科技成了不多的亮点。

其中“大哥”茅台收盘涨幅9.5%，盘中一度涨停，带动五粮液、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、金种子酒、青青稞酒等公司收盘封板，整个消费板块也一改颓废的躺平气质，颇有种翻身的感觉。

至于其他板块，那就非常惨了，大盘虽然只下跌30多个点，但跌幅超过10cm的股票数量接近200家。对此，景顺长城的著名基金经理杨锐文发了一条朋友圈，言简意赅：一酱功成万股哭。

杨锐文老师持仓偏科技股，基本没有白酒仓位，有这种吐槽很正常。

其实这天很适合观察“谁背叛了白酒”——市场上那些著名的白酒基金经理（如张坤）的净值如果当天没有大涨，那就说明已经偷偷卖掉了。

言归正传，白酒行业到底发生了什么？从基本面角度来看，其实有两件大事。

一是茅台在9月24日召开了临时股东大会，新任董事长丁雄军做了一个发言，虽然很多都是官话，不过台下敏感的投资人抓到了这么一句：“茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。”

这不就是飞天茅台将要涨价的信号吗？丁雄军的前任是高卫东，今年4月份曾明确表示茅台不会涨价，所以丁雄军的这句话，让茅台一众股东们奔走相告，周末各微信群里就意念暴涨了。

第二件事情则没那么引人关注：泸州老窖发布股票激励计划。方案简单总结就是：给不超过521个公司管理层发放限制性股票，接近900万股，价格为每股92.71元，仅为当前股价的一半。

白酒行业中，搞股权激励计划的企业不在少数，并且大部分都在业绩上取得了不俗的表现，比如2018年-2019年期间的五粮液、舍得、汾酒、水井坊等，股价后面涨幅也很可观。

上述两件大事，就是白酒行业唯二的基本面事件。

首先，两个事件的影响有限。泸州老窖的股权激励对它们家业绩会有提振，但茅台提价明显比较难。8月份中国价格协会刚开了“白酒市场秩序监管座谈会”，茅台要是真敢提价，需要头很铁。

其次，白酒行业基本面中短期不会有太大变化。目前市场对白酒有三条主流观点：1. 长期看白酒是好生意，但涨幅透支；2. 高端白酒趋稳、次高端白酒扩容的逻辑没变；3. 中短期遭遇政策压制。

对于第一点，即使讨厌茅台的人有时也不得不承认：白酒的产品属性好，竞争格局好，商业模式一流，鲜有行业能做到高净利率、高ROE、不需要研发、存货和固定资产越放越值钱，但股价的确透支了。白酒过去两年股价平均每年上涨超90%，但背后对应的是整体每年不到20%的业绩增速，更多是估值驱动。

部分投资者看到新能源等行业增长确定性更高、增速更快时，选择把资金配置到这些行业中。白酒行业本身的特点和优势并没有发生根本性的变化，只是估值过高、增速放缓让板块的吸引力降低。

打败抱团的，只能是另一个抱团。

但性价比都是相对变化的，站在当下时点，一边是高景气但涨幅过大的新能源，一边是不确定性越来越多的周期，还有一边是基本面没太大变化但前面调整较多的消费，有人自然会切换一些仓位。

食品饮料是众所周知的“防御性板块”，比如2011年和2018年的熊市年份中，食品饮料的防御性仅次于银行。至于资金为什么要寻找防御性，在一片拉闸限电的背景下，看官请自己体会。

另外，西部证券宏观首席张静静也提了一个观点：明年可能“猪油共振”（猪肉和油价都涨），推高CPI，导致PPI与CPI剪刀差有望大幅收敛，因此明年大众消费品的风险收益比将很不错。

最近市场上的宏观冲击比较多，声音和解释也比较多，但迷雾重重，大家行走江湖还是要小心。

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