良品铺子的高端野望奏效了吗？

2020年2月，良品铺正式在上交所“云挂牌”，成为2020年在A股上市的新零售第一股，也是疫情期间湖北上市的首家企业。

彼时，虽身处疫情中央，但坐拥万亿规模的休闲零食市场，踏着大消费起舞的节奏，良品铺子依然涨势如虹，开盘大涨44%，首日封板涨停，市值飙升至68.7亿，而后更是连拉14个涨停板，引发市场侧目。

8月28日，良品铺子交出了上市以来的首份半年报，由于业绩表现不佳，市场选择用脚投票，当日股价大跌6.78%，盘中一度逼近跌停。

透过财报，我们来看看良品铺子向市场传递了那些信息？

业绩表现不佳，净利润同比下降17.56%

良品铺子创立于2006年，主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务，旗下在售产品有1500余款SKU，覆盖坚果、炒货、肉类零食、话梅果脯、红枣果干、儿童零食、花茶冲调、饼干膨化、面包蛋糕、饮料饮品和礼品礼盒等十四大品类。

据财报显示，2020年上半年，良品铺子营业收入为36.1亿元，同比增长3.02%。其中，一季度为1908.93万元，同比增长4.16%，二季度为1701.38万元，同比增长1.77%。

从数据增长趋势来看，良品铺子的营收增速回落，且规模处于相对停滞状态；若考虑上半年较为困难的市场环境，良品铺子的营收体现出一定的抗压、抗风险能力。

按照渠道划分，上半年门店数字化发力带动线上收入同比提升18.75%，占比达到52.45%，成为本期收入增长的主要来源；线下业务受疫情影响，同比萎缩了12.8%，收入占比下降到了47.55%。

从线上、线下收入占比曲线来看，二者从“剪刀差”到重合，再到超越调位，线上收入占比在不断扩大，线下收入占比则不断缩小。

就休闲零食行业来说，目前线上渠道还远远不能替代线下的门店、卖场等。根据市场公开数据，2019年整个休闲零食行业的销售渠道中线上销售占比仅为12.8%，从这一角度看，注重线上或能在短时间内实现快速增长，但若想有更长远更广阔的发展，线下市场的重要性不可忽视。

对此，良品铺子相关负责人表示，未来会坚持全渠道布局的商业模式，保持线上线下均衡发展，不会发生明显倾斜。

按照销售区域划分，其大本营华中地区销售下降了23.17%，但在华南、华东这两个逐渐成长的新市场，良品铺子的销售涨幅分别达到26.64%、12.28%。

按照细分市场划分，报告期内受益于儿童零食子品牌“良品小食仙”及其 40 余款儿童零食产品的推出，公司儿童零食营收1.87亿元，同比增长34%，增速较快。

利润方面，上半年公司净利润为1.61亿元，同比下降17.56%。良品铺子在业绩公告中指出，净利润下滑主要系受一季度归属于母公司净利润下降的影响。

具体到各季度，良品铺子一季度净利润为8790万元，二季度净利润为7294.10万元，同比上年降幅分别为19.43%和15.19%。虽然二季度疫情已有明显好转，但良品铺子的盈利改观并不明显。

另外，受应收账款及应收票据规模扩大，由上年同期的1.669亿元增加至截至2020年6月末2.144亿元，以及供应商现款结算比例提高，良品铺子经营活动产生的现金流量净额大幅减少82%，为3585万元。

需要指出的是，应收账款是属于赊销性质的市场交易行为，若后续遇到部分客户信用不佳或财务状况恶化，出现支付困难，则可能存在应收账款余额无法及时收回甚至完全不能收回的风险，容易引发资金链风险，为此计提的坏账损失也会对公司净利润造成较大吞噬。事实上，上半年良品铺子为应收账款计提了230.64万坏账损失，上期则冲回1538.53万元。