疫情升级后投资策略应该如何变化？通过小编整理分析，发现既然经济衰退无法仅仅通过货币政策宽松来解决，对投资带来的启示是什么呢？

一方面，以债券为代表的安全资产的避险作用会不断下降，因为绝对利率越来越低，票息保护的力量越来越小。另一方面，过去一般当利率下降到一定程度后，风险资产的风险偏好会上行，但这个逻辑是建立在低利率对拉动经济复苏有效的前提下的，而这次如果低利率不能解决问题，就意味着对风险偏好的提升也是有限的。我们的投资框架也不能按照原来的套路，即经济衰退—货币政策放松—股票市场先反映经济复苏—经济真的复苏的逻辑推演。

对于中国疫情后的经济复苏，大家对节奏和力度有分歧。大多数人认为V型是不可能的，但是否会是U型，或者如果U型底部足够长，变成L型？我们认为更可能是“李宁型”，即在一季度断崖式下滑后，会有一个阶段性的反弹，但持续性不强，之后经济会重新面临缓慢下行的压力。短周期来看，未来1-2个月，看到一些需求出现爆发性的恢复是很正常的，包括购车、购房需求，因为疫情期间的防疫管制相当于全国人民放了2个月长假，被压制需求肯定会在短期内有一个急剧的释放，但释放完之后能否持续要打一个很大的问号。

2003年SARS结束后经济出现V型反弹，和现在没有太多可比性，毕竟那时中国经济本来就在上升通道中，况且SARS对大多数人的正常生活产生的影响程度远不如这一次。SARS之后，中国经济复苏主要依靠出口、制造业投资、房地产三驾马车。出口来看，当时全球经济在美联储持续降息后开始强劲复苏，中国加入WTO显现出世界工厂的制造优势。制造业投资来看，1996-2002年，中国出现了大量的产能过剩，花了5-6年的时间把产能问题解决了。2003年企业开始进入新一轮的产能扩张周期，当时股票市场的“五朵金花”也都是周期相关的行业。房地产来看，2003年是中国房地产周期启动的元年，SARS期间房地产几乎没有受到影响，房价被砸出了一个黄金坑。SARS结束后房地产销售和房价都出现了大幅增长。这些因素共同推动2003年的信贷和货币迅速增长，全年超过20%。