This website requires JavaScript.
徐翔重出江湖还能重回巅峰吗?

引人注目的文峰股份收购案以令人猝不及防的方式滑下了帷幕,但出狱4个月后异常低调的徐翔,却以极具特色的方式公然公布重涉中国资本市场。

上篇:一波三折的戏剧性购买

任何产生得太快了!做为“徐翔概念股”中关键的一员干将,文峰股份收购案从提起到终止只不过区区4天,但过程中至少发生了3次大的“神转折”,而往日大佬徐翔也一改出狱来“不问世事”的形象,不断出境上演“变脸”绝技,使人感受到:

资产大佬的本性沒有变,江湖是是非非恐将迎来新故事。

使我们先梳理一下下这幕资本运作大戏,看看包括徐翔在内的多方都做过哪些。

本案的焦点取决于:文峰股份以5.28亿元的溢价,向文峰集团(控股股东)购买四大家4S店,这一举措疑问多多的,尤其是涉嫌大股东利益输送难题及其监管与股东博弈难题。

(一)猝不及防的关联方购买

按照11月18日文峰股份公布的购买方案,行为主体內容是如此的:

全资子公司文峰创新科技拟以现钞购买关联方江苏文峰汽车连锁加盟发展趋势企业所拥有的南通文峰炜恒汽车销售服务企业、南通恒仁行汽车销售服务企业、启东文峰恒隆行汽车销售服务企业和徐州文峰伟杰汽车销售服务企业(以上四大家企业以下简称“标的公司”)100%股权。此次买卖合计金额为53,750.34万元。

而文峰股份拟购买的四大家标的公司,恰巧是大股东(持股29.48%)文峰集团的独资孙公司。

偏要这起蹊跷的收购案异议颇多:

首要是购买动机存疑。

此次跨界购买的幅度有点儿大。

公示显示,炜恒汽车、恒仁行汽车、恒隆行汽车和伟杰汽车的主营业务,均为汽车销售服务,也就是通常情况下所说的4S店。以规模较大的炜恒汽车销售服务企业为例子,该企业主营进口与国产梅赛德斯-奔驰品牌汽车销售,网站上贴出来的公司愿景是:

全力为客户打造“南通人自个的奔驰服务专家。

因此,文峰股份并购方案中宣称的“通过线下门店与豪华品牌新能源车型互相引流、联动营销,建立上市公司新的绩效增长点”恐怕很难完成:

一方面是四大家标的公司均为传统汽车4S店,在新能源汽车方面经验平平;另一方面,文峰股份本身也是一家以百货、超市、电器为主营业务的购物中心型零售企业。

次之是目标公司估值情况严重溢价。

公示显示,以上四大家标的公司买卖作价分别为4.65亿元、2960万元、530.74万元和3749.6万元。但它们的买卖公司估值,乃至超出了江苏省南通市类似店面的重置成本。就是说:

四大家4S店不值5.38亿元的天价。

与此同时,文峰股份还声称:

对以上四家企业均选用收益法/资产基础法两类评估方法完成评定。

但问題是,以上四家企业的业务相同、性质类似、区域位置接近(均位于江苏省南通市),但在比率分析法挑选 上,文峰科技并没有选用一致的评估方法,反而是前俩家(炜恒汽车、恒仁行汽车)选用收益法,后俩家(恒隆行汽车、伟杰汽车)选用资产基础法。

而分别为选取估值方法,却独独可以让这四家企业的评定值做到最高。比如说四家企业的评定增值率分别为达到393.77%、182.30%、11.66%和204.67%。

更不要说,除去文峰炜恒,此外三家均是亏本现象,标的公司的发展潜力也表现平平。

因而,此次收购案的比较严重溢价,能否脱离了正常的商业逻辑?

最终是大出血购买对事后经营的干扰。

以文峰集团公布的《有关于对文峰股份购买事宜报道的声明》举例:

近几年来,文峰股份的相关业务备受疫情以及其他原因的干扰,企业的利润和收益始终是下行发展趋势,按照《文峰股份2020年年度报告》展示,企业该年度营业收入为23.50亿元,比上年度当期下降60.80%;归入上市公司股东的净利为2.68亿元,同比减少19.76%。在近来公布的《文峰股份2021年第三季度报告》展示,2021年文峰股份第三季度企业达到营业收入约5.18亿元,同比减少4.52%。达到归入上市公司股东的净利约-3473万元,同比减少179.92%。

文峰集团以以上经营成果为基础,得到的理论依据是:

(此次购买)利用聚力自主创新,开辟出这条企业发展的新城市道路。

问題是,在明知道经营情况不利、财务状况担忧的具体情况下,以近两年的任何净利去豪赌不构成协同效应的新经济,能否针对企业接着的现金流构成比较严重工作压力?当中的风险有多大?

因而,这个并购方案被抛出去以后,短短数小时内,就接到上海证券交易所的安全监管问询函,问询函覆盖了6个方面的严厉质问:

有关于标的公司评估方法不一致;有关于标的公司被控股股东资金占用;有关于标的公司绩效大幅下滑或持续亏本;有关于标的公司股份质押及对外担保;有关于上市公司付款能力;有关于同业竞争。

(二)个人利益的勾兑与协调

很显而易见,大股东主打的上市公司购买,很可能损伤了徐翔的立即个人利益。

比如,2015年徐翔通过母亲郑素贞,以8.64亿元购买14.88%文峰股份的股权,按11月22日收盘价测算,这一部分持仓市值约为8.19亿元。就是说这一笔投资在6年内亏本了4500万元。而要是此次  收购案通过,本己经亏本的徐翔又要承当起8000万元的购买费用。

这双重亏本,身为二股东的徐翔恐怕也难以念头通达吧?故此徐翔一改出狱后的不张扬,突然之间言辞激烈地发生,我觉得是大大超乎大股东文峰集团预料的。

故此,急眼的大股东马上在第二天抛出去一份申明。除了解释收购计划的合理性外,还特意另起一段,对与徐翔的沟通不畅作出解释,并详细说明深化商讨的意愿。

这也从侧面详细说明了徐翔的话语权与影响力依存。虽说因为涉案百亿的罚款仍未完全彻底结束,徐大佬出狱后也没有任何大动作,怎么说话做什么还遭受方方面面的约束。然而:

在现阶段,徐翔支持什么不主要,但他坚决反对不赞同肯定主要。

由此可见五年以来,徐翔虽说没有资本市场,但资本市场流行广为流传着他的传说故事。

囿于基本资料受限于,我们无法知道在经过三天的交流后,向来具有“专业素养”的徐翔先生,是怎么迅速与文峰股份达成一致的,也难以验证文峰股份在此全过程中究竟取出了什么样的代价或“诚意”。总而言之,利益勾调之中,双方暂时完成了一致。

更意味深长的是,就在几个小时以后(当日晚间),文峰股份再次反转,发布公告称:

公司特别关注到控股股东文峰集团于11月22日在其微信平台发布的《关于文峰股份购买事宜的联合声明》,称文峰股份将对购买方案深化提升调节。公司与江苏文峰集团有限公司就以上事宜展开商谈沟通,决定停止本次购买股权暨关联交易的事项。

故此,在这里起波澜起伏的收购案中,各利益相关者的博弈是特别激烈的。种种迹象详细说明,当徐翔从一开始的“激烈坚决反对”到“支持公司转型升级”后,这起闪电式停止购买事项,必然包括他对局势的整体判断,甚至于这起并购案的偃旗息鼓,很可能就来自于他的手笔,我们在后续文章里将予以连续特别关注。总而言之:

这就是专业意见建议的力量!

下篇:辣个男人以行动充分说明重出江湖

这起并购方案最终以几近闹剧的方式收尾,但毫无疑问,从以二股东的的身份被动捍卫自身利益,到主动地与文峰股份共同声明推进并购案,详细说明往日资本市场群雄己经开始涉入一级资本市场。

上世纪90年代初,没到18岁的徐翔怀揣3万元进军A股市场,仅仅24年以后,往日的草根散户就保持了资产超过250亿的奇迹,变成国内公认的“私募一哥”。

在这里环节中,除此之外劣迹斑斑的各种灰色和黑色使用外,他超高的盘感、对各类投资设备与杠杆的充分利用也总是为人们津津乐道。

2015年,徐翔叛刑入狱五年零六个月,并判处110亿元的天价罚款,直到2021年7月才刑满释放。

但中国证监会并未对他执行市场终生禁入的“极刑”。以至于理论上,徐翔出狱后,是有可能重新在二级市场里呼风唤雨的。当然,因为天价罚款并未结案,徐翔的大部分资产仍位于冻结状态,所以“昔日股神”依然没有出手。

但徐翔并未放弃染指中国资本市场,只不过是他更多地参加一级市场而已。

仍在服刑期间,徐翔就根据亲属探监机会,下达有关名下控股的上市公司指令。据业内人士回忆:

很多资产运作方案,没有他的指令是做不下来的。

而目前A股中包含文峰股份在里面的“徐翔概念股”,也为他涉足一级资本市场提供了运作的机会。

种种迹象表明,当年酷爱“白大褂”的“辣个男人”,以联合声明的方式打动了资本市场的关注目光,并另类地表明了其宣誓主权中国资本市场的决心。

但广大中小股民却也无需过度焦虑“重新被金融大鳄掌管的恐惧”。

近年来,在注册制大潮下,中国证监会坚决落实“双办”的零容忍标准、从严大家证券违法活动。比如说今年8月,“A股最大黑嘴”吴承泽就因内幕交易被判处19年,成为中国证券史上第一严历的本人处罚事情。

倘若徐翔以专业能力参加资本市场、激发金融对实业的支持功能,我相信监管方是乐于碰见并鼓励的;但倘若他依然怙恶不悛试图搅浑水,等着他的倘若是更严历的惩罚。

也许,徐翔可能或是哪个资本运作顶级高手,但资本市场已并非曾经的哪个江湖。

或者,正如同影视《大腕》中葛优的经典台词所述:

甭假装Hei社会,中国就没有Hei社会。