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看懂投资机构

创业之路离不开投资机构的支持,从种子.天使轮开始,再一轮接一轮拿VC.PE的钱快速成长,最后一次IPO上市,一路都需要投资机构的支持与护航。那么请大家认清.了解投资机构到底是什么,对创业有很大的帮助,本文帮大家梳理一下。

投资机构实质上也是一家公司,只不过是一家高风险投资而已,投资机构也有它的发展成长路径和核心关注点,从上面十二个维度详细地拆解分析,可以深入了解一家投资机构的全貌,下面是详细分析。

一、投资阶段的创业公司从诞生到上市,都有投资机构切入布局,总体上可分为天使投资人~VC~PE~pre-IPO四个阶段。有时候天使轮之前会有种子轮,一般的个人天使.孵化器.加速器等机构投资于此阶段,简化统一放在天使轮。投资方:一般对应的第一轮投资,资金规模一般在两亿元左右,单笔200-1,000万,一般在公司起步阶段投入,对应的估值是1000万-1亿。看看一些数据,天使投资基金通常只投一只明星产品,回报可以覆盖整个基金盘。VC机构:一般对应于A\B轮,此时公司有一定的收入,正处于最大斜率增长阶段,VC机构重视公司成长速度,将给予相应估值,单笔投资2000万-2亿元。PE机构:一般对应于C\D轮主要投资进入成熟期的公司,有稳定的收入和净利润,再发展三年就可以上市,这个时候企业已经看得比较清楚了,对应估值通常是不低的,PE机构的目标回报率一般在3-10倍,单笔投资在1亿元以上。pre-IPO阶段:一个比较特殊的阶段,很明显,在上市前最后一轮投入,赚到的是一、二级市场的差价,正常情况下,目标收益倍数在1-3倍左右,只需看准上市的可能性,两三年内就能迅速获得一定的回报,但往往面临上市前的高估.没有份额.上市后的锁定周期过长等一系列风险。

二、基金货币人民币基金比较接地气,美元基金偏爱博大项目。

1.人民币基金全部募集资金为人民币,并直接投资于国内企业。所有人民币基金均由基金业协会监管,基金需要备案工商信息也可以查到透明、透明。这类人民币基金一般更能吸引眼球,投资项目偏稳健,10倍回报项目非常好。

2.美元基金筹集到的资金来自海外(美元.欧元全部),投资通常以美元入股被投公司,或建立一个VIE架构以接受美元投资,或直接将美元转换成人民币。美金基金的主体不必在国内注册工商信息一般查不到一些比较神秘。此外,美元基金一般较高且较为浮夸,偏爱因特网和商业模式型。以百倍以上回报项目为目标。我之前和一美元基金投资VP聊过,说:普通项目没意思。如果10倍的回报对基金影响不大,我会做一个大项目,只有100倍以上的回报预期才会感兴趣。

3、双币基金分为两种,一种是人民币基金起家做美元的一种是美元基金起家做人民币基金。现在很多都是双币基金基本风格参考起家基金风格。双币基金中,美元基金做人民币基金比较容易,基础比较好。做美元基金的人民币基金很难,需要优秀的团队背景和投资表现的支持。君联资本就是人民币基金起家,并在2020年募了将近100亿元的美元基金。此外近期医药行业非常热门的海外投资者也很看好这个方向有些不错的人民币基金也开始筹集资金进行投资。

三、投资方向投资进入深水区垂直轨道细分布局持续投资,建立专业壁垒。

1、综合方向一线知名机构通常都是综合方向投资,包括TMT、互联网其内部投资团队会具体分重点关注的细分方向。

2.垂直赛道这两年来,一级股权投资市场的竞争也日益激烈,投资机构已开始进入深水区,除投资机构外,还包括各垂直领域的一线大型机构,其投资机构虽是整个基金的规模,但其投资机构本身的实力和实力并不相同。例如医药行业有些专投了器械,有些专投创新药物;例如,有专门投餐饮行业的有投新消费品牌的,半导体行业有专门针对半导体产业的投资;还有一些专门化的云计算方向,比如企业级SaaS。投资机构现在大都定好大方向进入深水区去划自己的一亩三分地打深打投建立专业认知壁垒。

四、合伙人背景美元机构背景逼格高券商背景IPO命中高产业背景更懂创业者,财富背景募资能力强。

1.美元大机构背景最初的一批资金是由国外的美元大机构带美元资金回国内的,与现在的一线美元机构相对应;同时,美元机构的自身也成长为一批投资人,以裂变的方式来进行投资,例如曹毅的源码资本老大曹毅,红杉资本老大张震来自IDG圈。

2.券商背景主要出来做PE或者投资Pre-IPO。中金、中信建投等国内券商甚至证监会的一些官员也出来做很多投资。他们的优势在于熟悉国内资本市场,积累了大量的产业资源,有券商背景的项目IPO命中率会高很多。比如曾看到一家XX资本基金老大曾担任中国证监会四届发审委委员和两届重组委委员基金IPO命中率相当高,基本投一个中一个

3、产业背景创而优则投,创业实现财富自由出来做投资是一个不错的选择这类基金不仅有钱而且产业资源丰富自己实操创业过对创始人更有同理心。行业背景资金主要集中在互联网行业(前十年为互联网带来的好处):例如,腾讯联合创始人刘晓松创立的青松基金、阿里联合创始人吴泳铭创办的元气基金、百度联合创始人吴泳一开始就是一种优势。

4、财富背景这类主要是三方财富机构、券商营业部等拥有丰富高净值个人资源的出来做投资。毕竟很多基金的第一只基金主要是值个人为主,LP通常会做一些专项基金投资PE阶段或者独角兽项目。

五、机构类型财务机构更纯粹产业投资往往会带有产业整合诉求。

1、财务投资财务投资机构占比95%以上以追求财务回报为LP赚钱给自己分Carry为主要诉求。

2.行业投资除了追求财务回报外,还非常重视行业布局大多数由集团投资部派生而来的CVC机,比如互联网各大公司的投机部:腾讯产业投资.阿里投资.百度战投.小米投资.京东投资.美团龙珠资本。另外还有不少实业产业基金比如用友产业投资、上汽集团的尚颀投资、教育巨头的好未来投资等。六、基金规模基金规模越大子弹越充足出手速度更快。投资机构本质上也是一种创业精神,但与普通公司的业务不同,它是通过筹集资金进行投资,然后获得与高风险相对应的高回报点。判断一个投资机构发展到什么阶段其在管基金规模就是一个比较好的指标。以VC基金举例笔者大致将基金规模分为3个门槛。

1、创业阶段5亿以内一般投资机构的首支基金在5亿元以内1-3亿元为多。创业阶段的基金还没有投资业绩募资过程也只能向LP画大饼更多的机构首期基金比较难拿到机构LP的钱以高净值个人LP为主。由于是初次设立的基金,机构投资一般都比较谨慎,也往往业绩比较好,因为只有第一期业绩后才能募集到资金。

2.5-15亿元的开发经历了创业初期阶段此时机构一般已经达到三期.四期基金进入发展阶段如果之前新LP还会继续出钱新LP,那么四期基金将进一步扩展到更多周期。在这个阶段机构出手速度一般会加,比如有机构四期募了一大笔钱钱多了就容易手松投资出手,但是业绩也可能有所下降。

3、15亿元以上壮大阶段投资机构很难说进入成熟稳定阶段因为一直与风险作伴时刻都得保持警惕不能松懈。对于一家机构如果在三四期募到一笔大钱这既是一次机会也是一道坎如果自我感觉良好投的送投资项目质量下降业绩回报不佳后续再发展壮大就比较难了。但如果在这一阶段继续坚持投资理念保持良好的投资业绩之后就会进入持续成长阶段,基金规模可以更大一点的金融机构LP比如更大的保险公司LP,比如更强的国家大基金,LP结构将进一步扩大基金规模。子弹更加充足在资本市场才会更有实力而不会被资本反噬。

七、团队规模人员规模越大投资团队和中后台越大对应的投后赋能也会更多。

1、10人以内小型机构市面上很多都是小型投资机构其实投资需要人数不多2个合伙人2个投资总监再配3-4个投资经理就是一个完备的扁平化小机构。这种机构对应的在管基金规模通常在5亿元以内。2、10-30人中型机构相比小型机构更多配备一些投资总监投资经理覆盖更多项目另外专职的基金运营人员行政财务法务IR\PR都会相应配备。这种机构对应在管基金规模一般10亿元以上。

3.30人以上的大型机构投资机构一般较少,因为单个成本相对较高,管理费收入的限制一般不是特别多,基本上超过30人是相对较大的投资机构。首先,投资团队的数目会更多地涵盖不同的轨道方向;另一方面,基金的背景设施会更为丰富。通常配备专职投资后,人力授权被投资企业。还将有专职IR、PR等负责组织活动维护LP等。这种机构对应的在管基金规模通常在30亿以上。

八、地域属性投资机构在哪通常主投当地及周边拿了某地引导基金的钱必须返投当地。

一、管理公司\Office所在地这一点很好理解,即物理半径的覆盖距离投资机构管理注册地或办公地点主要投资于当地及周边地区,主要考虑差旅费用、交流方便程度投资后管理难度投资者精力等因素。比如上海机构通常投长三角地区深圳机构主要覆盖珠三角。另外基金一般集中在北上深广4个一线城市其次因为政府引导基金的引导二线城市苏州杭州南京合肥长沙都有不少基金。所以创业公司优先找当地的机构创业落地也最好跟着投资机构聚集地走。

2.LP背景主要看基金是否接受了政府引导基金的资金,例如拿了苏州某区引导基金的钱就一般需要1.5倍资金才能回投到苏州的地方。所以创业公司已经落地某个城市可以优先找当地政府引导基金直投以及当地政府引导基金作为LP投过的投资机构。如果你公司还算优秀也能帮助投资机构解决返投任务。

九、股票基金融资节奏融资节奏更平稳发展趋势更佳,基金规模不萎缩便是好状态。

1、时间维度发展趋势较好的投资机构,融资节奏通常比较稳定,2年一募就很非常好。如果1个组织 长期性融资艰难,就和初创公司长期性融资艰难一样,通常代表遇到了艰难,在投资金估计也不多了,出手就谨慎很多。

2、规模层面关键分成二种:一类是持续做大基金规模,股票基金一期比一期大,这代表组织 活得非常好,因为服务费收入也会愈来愈多,但也基金规模增长的一起代表管理难度和回报收益会比较难保证。因此 也有第二种组织 ,每次融资基金规模不扩大,比如每年5-10亿元资金,投资团队不需要扩张太大,管理更加扁平,投资节奏、投资环节也很平稳,不少这种组织 也活得非常好,而且能维持较好的销售业绩。

十、社会化与否社会化股票基金是私企,政府引导基金是国企。

1、社会化股票基金通常遇到的股票基金大都是社会化股票基金,社会化股票基金便是私企,投资决策更加灵活,面对人民币股票基金要更加落地,面对美元基金可以多聊聊大市场大机会,豪华团队环境也是必不可少。

2、政府引导基金政府引导基金过去只做LP,现在也不少开始直投,通常关键投落在当地早期初创公司。还有另外一类便是专门为政府引导基金量身打造的组织 ,和政府引导基金很像。政府引导基金便是国企,相比于高回报回报,更看重落地带来的创收、税收、创造就业岗位、完善当地产业链等诉求,另外投资流程合规管理很重要,都是必须 跟政府引导基金主要介绍的点。

十一、LP结构LP结构反映的是投资机构的实力。一方面跟投资机构所处环节有关,在首期股票基金通常都是合伙人自身的资源积累,因为没有销售业绩支撑,通常是高净值本人LP为主,到三四期发展趋势环节,做出一定投资销售业绩,可以逐步引进社会化母基金、产业资本,也可补充某些政府引导基金的钱,尤其是一线城市的引导基金;等在管基金规模超过30亿,可拿到比如险资等金融机构的钱,甚至拿到更大的产业资本、国家大基金的钱。总之,股票基金的LP结构更多样化,组织 LP占比更大,代表投资机构的实力更强,销售业绩更佳,资源更丰富。

十二、投资组合投资组合便是投资机构的往日销售业绩。

1、看轮次、大方向看组织 近1-2年投资项目和轮次及大方向,就可以了判断初创公司是不是与其说符合。至于为何是1-2年,主要是投资机构也在持续优化调整大方向,也有拿了大钱环节后移的,还有大基金钱太多早期环节溢出的,因此 要看近况。

2、看次轮率/后面发展趋势状况再拿不到基金内部真实数据的状况下,次轮率是个简易易看的指标。简易而言,一家风险投资机构已投新项目越多占比取得后面融资(后面融资一般 公司估值上升),意味着基金账面收益越好,也一定程度反映已投新项目发展趋势良好,说明机构命中率高实力更强。

3、看撤出状况(IPO/并购/独角兽高达新项目)账面收益毕竟仅仅纸面的,更具体的撤出状况,IPO还是最大撤出渠道。其IPO总数越多,也一般 意味着撤出状况更好(不包括最后一轮进入的机构),基金成功撤出收益LP,后面才可能募集到大量资产。另外,投中独角兽高达也是个不错的指标,尤其针对早期风险投资机构,往往一个独角兽高达新项目就能赚回整个基金数倍,甚至不一定要IPO撤出,后期通过股权转让也可以完成高倍收益的撤出。毕竟,投资不是马拉松,更像是不同阶段风险投资机构的一场接力赛。