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国际融资新方式——票据发行融资

在我国经济高速发展过程中,资金短缺已成为了制约企业发展的一个关键问题。尤其是某些国有大中型企业,一直以来主要靠银行信贷筹措生产经营所需的流动资金,筹资渠道单一,且规模有限。因而,创造条件,让实力强、声誉好的大中型企业进入国际金融市场开展低成本的直接融资,是当前阶段我国吸引外资,做好大中型国有企业的一条切实可行的路径。票据发行融资便是一个能够利用的有效方式。

票据发行融资(Note-Issuance-Facilities,NIFs),是一种中期周转性的商业票据融资,是声誉较佳的大企业在金融市场上借助商业票据筹措短期资金的融资方式。它是借款人事先和商业银行等金融机构缔结具有法律约束力的一系列协议,在这之后,在一定时期内(通常为5—7年),以自身的名义发行一连串的短期票据,进而取得周转性融资的效果,承包的商业银行依约负责承购借款人卖不掉的所有票据。借款人发行的票据期限少至7天,长至1年,但以3—6个月居多。商业银行的承诺期限可达5—7年。约定的借款人如果是银行,它发行的票据通常为短期存款证,如果是非银行机构,则通常为本票。鉴于商业票据是一种无担保票据,仅有那些资本规模大、经营效益好、财务风险小的大企业才能够发行商业票据开展融资。借款人发行的票据绝大部分以美元计值,通常金额都是在50万美元以上,其发行的对象主要是专业投资者和金融机构。

票据发行融资包括循环包销融资和无包销的票据发行便利两种类型。在循环包销融资的发展中,还出现了可转让的循环包销融资即包销人在协议有效期内,随时可以将其包销承诺下的所有权利和义务转让给另一家机构。这种可转让的融资无疑使商业银行在经营上具有更大的灵活性与流动性。

循环包销融资的发行主要涉及的当事人有:发行人(issuer),安排人(Arranger),包销人(Underwriter),最终投资者(EndInvestors),票据分销机构,融资代理人(FecilityAgent),招标代理人(TenderAgent),出票与支付代理人(Issuing&PayingAgent)。