投资人在研究公司财务报表时容易陷入哪些误区？

只关心净利润增长率

很多初学者在年报、季报公布后，只关心净利润增长率，看到动辄100%、200%的净利润增长率就兴奋的睡不着觉，以为股价会翻倍。这里面至少有四个问题需要解决。

一是净利润的绝对值。如果净利润绝对值很低，即使增长率翻倍意义也不大。初善君认为按照30亿市值，估值30倍来看，年净利润最好不低于1亿，在此基础上的增长率才值得讨论。比如下面公司2019年半年度业绩预告增长高达200%以上，但是看绝对值，却没有一家公司半年净利润的绝对值大于0.5亿，这种高增长率不过是数字游戏。

二是净利润的可持续性。如果以前年度的业绩增长不具有可持续，那么你怎么可能判断以后的业绩增长具有可持续性。即使以前年度的利润增长有可持续性，也不能保证以后的利润具有可持续性。判断利润未来增长具有可持续性需要结合行业、公司竞争能力进行分析，在此情况下单次利润增长意义不大。比如下图中的圣农发展、民和股份和仙坛股份，都是周期性行业养鸡专业户，这种利润200%以上的增长很显然不可持续。

三是与市场预期比较。有时候公司公布的净利润增长达到了30%或者以上，但是市场预期的净利润增长率是50%，那么高达30%的增长率其实是不及市场预期的，股价反而会大跌。这种事情去年在老板电器和贵州茅台的身上都上演过，不及市场预期的财报导致两者都跌停了。但是关于市场预期是对是错我们下次讨论。

四是不注意区分非经营性损益。非经常性损益指可以理解为一次性收益，现在上市公司通过操纵非经常性损益来达到影响净利润的行为太普遍了，作为投资者一定要注意区分。

重视利润表，忽视资产负债表和现金流量表

当年报、季报出来的时候，投资者最喜欢就是看营业收入和净利润的增长率，关心一下毛利率、费用率的变动情况，净利润是投资者考虑估值的最重要因素，这么做肯定无可厚非。但是作为家底的资产负债表和血液的现金流量表也必须看，看经营现金流情况，在间接法现金流量表中找出影响现金流的应收账款、应付账款、存货等的变动情况；看资产负债表中资产构成、其他往来是否有坑，看投资资产变动、看固定资产的产能变动，看负债变化等等。

事实上在判断上市公司是否进行财务调节或者财务造假的时候，资产负债表是最重要的。应收账款、存货、固定资产、在建工程是最常见的藏污纳垢的地方，甚至货币资金都不靠谱，而长期应收款、长期股权投资、可供出售金融资产也是最容易暴雷的地方。